你應該指數型投資的第三個理由 58/365

最近的財經新聞，都在報導台股指數近幾個月的一路狂漲。不但超過了九千點，更回到了六年前的「馬英九防線」(這個名詞是個可笑的錯誤歸因。)。

於是在媒體上，每個財經專家都提出解釋，為什麼台股指數會這個高；有的還能提出充分的理由，說明為什麼他預測未來會繼續漲。我們先不管股市上漲的真正原因是什麼。如果回到一年前，有任何人可以預料的到今年股市會漲成這樣嗎？當股市低迷的時候，每個人都可以輕易的「分析出」股價委靡不振的原因：因為經濟不景氣，所以股市不熱絡；因為政治混亂，投資人沒有信心；因為外資對台灣的經濟前景感到擔憂......諸如此類。但，在客觀條件都沒有巨大改變的情況下，股市卻一路漲上了歷史高點。不只是上漲，而是達到了我們有必要提出正面理由才能說服自己的榮景。霎時間，過去那些負面理由似乎都消失了。回頭看起來，過去報章媒體用來解釋股市的那些理由，真的是理由嗎？許多專家不敢承認的是，股價起伏本來就沒有理由。股價是一個複雜系統交互產生的結果，具有典型的隨機性，是無法窺探的骰子。人們習慣為每個現象找出理由，即使是不能預測的東西。

對指數型投資的詬病最常見的是，為什麼要將就於"平均"。當我們用好的指數型工具做投資時，可以期待拿到的，就是市場報酬的平均值。如果一個市場上的所有投資人平均拿到5%的獲利，那麼即使有人拿到20%的獲利，有人不幸虧損10%，指數型投資人總是可以拿到平均值的5%獲利。這時有人會問，如果有機會拿20%的獲利，誰還要拿5%呢？我們可以用一個簡單的思想實驗來說明：假設今天某甲想要擊敗指數型投資人，在不斷地買進賣出之後，有時候會獲利，有時候會虧損。在無法預測未來的情況下，他的投資成果會趨近整個市場的平均值———正好是指數型投資人的表現！但投資是需要成本的，大量的買進賣出，就會讓某甲的投資表現正好遜於市場平均。

「將就」平均是個令人卻步的念頭，但我們應該問的是，到底是將就於平均，還是聰明地選擇了平均。